PPG加冕 阿克苏诺贝尔输得不冤
04月23日讯
你可能委屈，也可能不服，但一哥易主，已成事实
欧元汇率下降，美元强势崛起。ppg趁机夺了涂料一哥，表面看，阿克苏诺贝尔(以下简称阿克苏)确实输得有点冤。这里有运气的成份。但我们不得不承认，有时候运气也是实力的一种。涂料分析师罗杰卡尔告诉中国涂料报，阿克苏输得不冤。客观地说，PPG加冕世界涂料一哥，靠的是99%的实力+1%的运气。据年报，阿克苏2012、2013、2014这三年的销售收入呈递减，分别是153.9亿欧元、145.9亿欧元、142.96亿欧元。而PPG2012、2013、2014年的销售收入是递增的，分别是135亿美元、143亿美元、154亿美元。一方面是PPG在美元区不断收购，收入增长，一边是阿克苏在收购上按兵不动，收入下降。连续的此消彼长之下，双方的差距不断减少。2014年，欧元对美元的汇率由年初的1.36跌到年底的1.10。PPG终于超过了阿克苏，加冕世界涂料一哥。虽然领先了不到1亿美元，还占了汇率上升20%的天时。但一哥易主，已成事实。
阿克苏：被不利汇率这块石头绊倒三次
既然一哥易主，已成事实，那么在汇率原因之外，又有哪些深层次原因呢？阿克苏和PPG，双方都在亚洲布局，都在享受以中国为首的亚洲的高增长红利。除此之外，阿克苏主要业务在欧洲，PPG主要业务在美洲。美元是世界货币，如果欧元对美元的汇率波动过大，对双方的影响是比较大的。如果你足够细心的话，你也会在阿克苏收入下降的原因里，发现一句在2012、2013、2014年报中，一直都在重复的话——“由于不利汇率”。也就是说阿克苏很清楚，欧元对美元的汇率不断下降，是阿克苏收入下降的主要原因之一。但遗憾的是，在不利汇率这块石头面前，阿克苏被绊倒了三次。我们不晓得阿克苏在写到2012年报中由于不利的汇率因素致使收入下降时，董事会采取了什么措施，以避免2013年及以后不再出现类似情况。但我们看到的结果是，2013、2014的年收入是下降的，在总结年收入下降的原因时，出现的仍然是“由于不利汇率”影响。如果2014年欧元对美元的汇率，因美国经济复苏，突然下降20%，导致阿克苏丢了世界涂料一哥的位置，那阿克苏绝对是输在运气不济上。但有了2012和2013年报中的“由于不利汇率”影响，阿克苏2014年同样因为不利汇率，导致收入递减，丢了涂料一哥宝座。就不是运气不济了，而是应变失误，或有效应变太慢。也许这里面另有隐情，但至少从结果上看，是阿克苏没有采取有效的措施，扼制收入下滑，以致丢掉世界涂料一哥宝座。
PPG：追赶，从未停止
虽然阿克苏被一块不利汇率的石头绊倒了三次，但PPG追赶的脚步，却从未停止。自从2008年，PPG收购意大利的式玛卡龙开始，PPG就开始加快了在剥离中专注，在并购中扩张，这种专注于涂料的追赶脚步，从未停止。其实，阿克苏2012年的收入同比增长了5%。连续递减是在2013和2014这两年。让我们看看2013和2014这两年都发生了什么可能与世界涂料一哥易主有关的事情。2013年，PPG以11亿美元收购了阿克苏将在北美亏损的装饰涂料业务。此次收购之后，PPG在北美装饰涂料中的市场份额，超越阿克苏，排在第二位。2013年，PPG欲收购世界排名前十的威士伯，但最终没有成功。如果当时收购威士伯成功，那么PPG在2013年就可能已经成为一哥了。而阿克苏没有大的收购，至少我们在上一起也看不到。涂料分析师罗杰卡尔告诉中国涂料报，PPG不断并购目的很明显，为了增长，也是为了一哥。2013年，PPG收购威士伯失败后，2014年在收购方面愈发紧锣密鼓。阿克苏在收购方面则依然偃旗息鼓，似乎是在调整。这次竟真的为涂料一哥易主埋下了伏笔。
涂料一哥因何易主？
3月13日，PPG宣布，完成对美国耐高温涂料供应商Hi-Temp绝大部分资产的收购。收购了极端高温环境下保护碳钢与不锈钢基材的涂料生产技术，从而进一步丰富PPG工业防护及船舶涂料的产品组合。同时，PPG也完成了对美国耐高温涂料供应商Hi-Temp所有的高温尼龙涂料科技有限公司的收购。随着收购的Hi-Temp和其独特的耐高温涂料技术，PPG可以扩展更多的客户渠道，满足更多的客户需求，包括那些在石化行业的公司。中国涂料报主编周长风在元月发表的，2014十大涂料收购事件中点评到，“PPG期待着收购的技术和产品为PPG带来成倍数的增长，最终成为世界第一涂料供应商。”11月，PPG收购了墨西哥最大的建筑涂料生产商Comex，该交易总价值为23亿美元。确立了在中美洲建筑涂料老大的地位。细心比较，你一定会发现2013和2014年，PPG收购的都是中北美洲的企业。在看到2014年报之前，你可能会认为这是巧合，但看到2014年报后，你一定会认为PPG在收购前，已经预测到了美元的强势崛起和欧元汇率下降的趋势。3个月后，PPG和阿克苏公布了2014年报，PPG反超阿克苏。笔者已经确信，PPG2013和2014年在高速发展的中北美洲连续收购，完全是有目的的。因为随着美元的强势崛起，美元对欧元汇率的换算优势之下，使PPG2014年的收入只比阿克苏多了不到一个亿，也就0.6%，算险胜。而2014年新收购的这三个业务，为PPG贡献的销售额约占PPG的4%。罗杰卡尔告诉中国涂料报，可以说，没有这三次收购，PPG还是第二，阿克苏还是一哥。因此，PPG选择连续收购中北美洲的公司完全是有计划、有预谋的。2015年1月，年报尚未公布，笔者预感到PPG这极有可能改变世界涂料格局的三次收购的份量，将其全部收入中国涂料报独家点评的2014十大涂料收购事件。3个月后发布的年报证实，PPG在2014年的三起收购，不仅有计划，有预谋，也确实帮PPG成了涂料一哥，改变了世界涂料格局。那么，PPG为什么会预测到美元的上升和欧元的下降呢？PPG为什么选择在中北美洲连续收购呢？
PPG为什么要在中北美洲连续收购？谁是世界货币一哥？
这关系到美元、欧元，谁是世界货币一哥的货币战。关于这一点，PPG看得很清楚，判断很准确。虽然次贷危机让美国经济滞缓，美元的世界货币地位有所削弱，但美国制造业复苏，美国页岩气拉低了世界原油价格，美元的世界货币霸主地位，再次得到巩固。欧元的世界货币梦，再次化为泡影。阿克苏是荷兰企业，在荷兰上市，年报和股价都是以欧元为单位。而PPG是美国企业，在美国上市，年报和股价都是以美元为单位。而美元是世界货币，世界涂料企业销售收入排行使用的单位是美元。近几年，美国制造业的复苏和页岩气的开发，使美元的强势崛起，最终导致2014年，美元对欧元的汇率上涨了20%多。为了消化次贷危机后遗症，美联储多次拿出QE3，增发美元。作为世界货币的美元，连续几年汇率下降，美元在世界货币体系中的霸主地位有了一定程度的削弱。而一直在美元的羽翼下悄悄发展的欧元，已成为世界第二货币，但欧央行伺机用欧元替代美元国际货币地位的打算从未停止。恰好，希腊经济危机帮了美元的大忙。欧债危机后，欧洲凭借欧洲自贸区内统一使欧元交易，并逐渐向接壤的亚、非等地区辐射，希望逐渐确立欧元的世界货币地位，使欧洲经济走出欧债危机阴影。恰此时希腊经济危机，经济濒临崩溃，让欧央行左右为难。如果欧央行救希腊，会出现欧元汇率下跌的后遗症。如果不救希腊，希腊将退出欧盟和欧元区，其它国家也将陆续退出欧元区。欧元成为世界货币的梦就此破灭，几十年的努力白费。欧央行选择了让梦长一会，拨款救希腊，同时也选择了欧元贬值的后遗症。随着次贷危机被消化，美国重振制造业，大力开发页岩气，并大量出口替代石油，致使国际油价不断跌破新低，美元强势崛起，世界货币霸主地位尽显。中国涂料报主编周长风认为，美元世界货币不会被欧元替代，有可能不在阿克苏的预料之中。否则他们不可能除了在年报中提一下收入下降是因为受到不利汇率影响，除此之外，什么有效措施也没有让我们看到。但这一定在PPG的意料之中。正因如此PPG才会将连续收购的地点都选在美元区，选在中北美洲。要的就是这种世界货币带来的汇率红利和美国经济复苏的红利。2015年，PPG又完成了两起收购，欲将一哥宝座坐实。4月，PPG收购了法国的全球汽车密封剂、粘合剂和阻尼器产品供应商REVOCOAT、澳大利亚的生产及分销特种木材着色剂和涂料添加剂解决方案提供商Flood?Australia。这次PPG没有将并购的地点，选在美洲，可能是因为不想把鸡蛋放在一个篮子里。毕竟欧元已跌至谷底，欧洲经济在复苏。阿克苏虽失去了一哥宝座，但债务减少了三分之一，在收购方面仍然按兵不动，似乎是在调整什么。
PPG利用美元汇率上升的趋势，在美元区并购，反超，这本身就是一种智慧、胆量和实力。输给这样的对手，阿克苏真的不冤。