今日科创板我们一起梳理一下华纳药厂，公司是一家以化学原料药、化学药制剂和中药制剂的研发、生产与销售为主营业务的高新技术企业，已具备片剂、胶囊、颗粒、散剂、干混悬剂、吸入溶液剂、小容量注射剂、滴眼剂、冻干粉针剂等多种剂型和化学原料药的生产能力。公司研发坚持“仿创”结合，坚持以患者为中心、以临床需求为导向。
截至招股意向书签署日，公司已取得化学药物制剂注册批件38个、中药制剂19个注册批件和化学原料药注册备案登记号为A的产品32个，产品涵盖消化、呼吸、抗感染等重点治疗领域。拥有独家制剂品种1个：多库酯钠片；独家剂型品种4个：法罗培南钠颗粒、盐酸甲氯芬酯分散片、人参蜂王浆咀嚼片、金鸡分散片；一致性评价过评产品4个：蒙脱石散、聚乙二醇散、磷霉素氨丁三醇散（首家过评）、枸橼酸铋钾胶囊（首家过评）；有35个药品被列入国家医保目录；有14个药品被列入国家基本药物目录。蒙脱石散、聚乙二醇散两个品种入围国家集采目录并中标。
目前，公司产品主要涵盖消化、呼吸、抗感染等领域。
消化系统由消化道和消化腺两部分组成，包括食管、胃、肠、胆胰等器官。该系统包含器官较多，疾病病因复杂，因而消化系统疾病是一类较常见、多发的疾病，具有病程长、反复发作等特点，总发病率占人口总数10~20%，常见疾病包括急慢性胃炎、消化道溃疡、功能性消化不良、便秘、腹泻、痔瘘等。
我国消化系统用药规模较大，医院医院化学药用药市场份额当中，消化系统用药仍位于前列。据米内网统计，年至年我国城市、医院消化系统及代谢药合计销售额由亿元增长至1,亿元，年占我国城市、医院化学药合计销售额15.35%。
消化系统用药为公司的重点产品品类，主要产品包括铋剂系列如胶体果胶铋干混悬剂、胶体果胶铋胶囊、枸橼酸铋钾胶囊、胶体酒石酸铋胶囊等，PPI系列如泮托拉唑钠肠溶片、兰索拉唑肠溶片、泮托拉唑钠肠溶胶囊等；肠道用药系列蒙脱石散、多库酯钠片、聚乙二醇散等。
公司肠道产品如蒙脱石散、聚乙二醇散、多库酯钠片等也是各具特色：三个产品均具有不吸收、通过物理机制发挥作用，安全性高、疗效确切的特点；蒙脱石散是治疗腹泻的经典药物，多库酯钠片、聚乙二醇散是治疗便秘的经典药物；多库酯钠片影响粪便的形成，对抗干结、软化粪便；聚乙二醇散通过增加肠道水分潴留促进排便。均有良好的市场前景。蒙脱石散、聚乙二醇散两项产品随着入围国家集采目录而赢得了发展机遇，年以来，产品销售数量成倍增长。
抗感染类药物是指具有杀灭或抑制各种病原微生物的作用，通过口服、肌肉注射、静脉注射等方式应用的药物。抗感染类药物是基础性用药，在细菌感染、真菌感染、衣原体感染、病*感染等各类感染性病症以及其他疾病带来的感染性并发症治疗中均有广泛的应用，是临床用药最主要的分支类别之一。
抗感染类药物在发展中国家依然是临床中使用量最大的药物类别，并保持高速增长，但在发达国家的增速已显著放缓。近年来在国家治理抗生素滥用的大背景下，中国抗感染药物市场规模增速也有所放缓，但抗感染类药物市场规模依然庞大。根据米内网的统计数据，年至年我国城市、医院全身用抗感染类药物销售由1,.63亿元增至1,.57亿元。
公司已有四个抗菌类药物上市销售，包括磷霉素氨丁三醇散、法罗培南钠颗粒、克霉唑阴道片、左奥硝唑片。
公司目前生产的抗感染类药物也是各具特色：
磷霉素氨丁三醇散为公司所生产的特色抗感染类用药，是磷霉素的一种新型口服剂型，其保留了磷霉素抗菌谱广、耐药率低、与多种抗菌药物联合有体内协同作用等特点，且生物利用度大大提高，是传统口服制剂磷霉素钙的4倍，用于治疗敏感细菌引起的急性单纯性下尿路感染和预防外科手术中尿路感染及经尿路诊断手法引起的感染症状，国内市场基础较弱，但属于国际指南推荐的泌尿系统感染首选用药之一。目前其已被纳入国家基药目录和国家医保目录，国内市场基础较弱，国内市场增长空间较大，公司该产品本次首家通过一致性评价，医院终端的销售、推广机会。
法罗培南钠颗粒是公司针对儿童用药需求、自主研发的一种适用于儿童感染性疾病治疗的改良型新药；是一种较为新型的广谱、高效抗生素，作用机制独特，与青霉素、头孢、喹诺酮等临床常用抗菌药物均不存在交叉耐药性；是少数几个口服、儿童推荐使用的抗生素之一，公司拥有的颗粒剂剂型主要定位儿科及吞咽困难患者，颗粒剂儿童用药是国家重点支持剂型，随着年进入国家医保目录，未来推广应用的前景较好。
公司主要产品竞争对手情况如下：
一、国内知名的电源管理芯片设计企业
华纳药厂成立于年；年整体变更为股份有限公司；年科创板上市。
二、业务分析
-年，营业收入由3.75亿元增长至9.51亿元，复合增长率36.37%，20年同比增长15.27%，Q1实现营收同比增长29.73%至2.37亿元；归母净利润由0.60亿元增长至1.45亿元，复合增长率34.20%，20年同比增长25.00%，Q1实现归母净利润同比增长38.00%至0.33亿元；扣非归母净利润由0.42亿元增长至1.27亿元，复合增长率44.61%，20年同比增长16.51%，Q1实现扣非归母净利润同比增长12.83%至0.26亿元；经营活动现金流由0.56亿元增长至1.05亿元，复合增长率23.31%，20年同比下降10.26%，Q1实现经营活动现金流同比增长.10%至0.43亿元。
分产品来看，年原料药及中间体实现营收1.32亿元，占比14.20%；植物提取物及食品实现营收0.08亿元，占比0.91%；制剂产品实现营收7.87亿元，占比91.25%。
年公司前五大客户实现营收3.65亿元，占比39.33%，其中第一大客户实现营收1.45亿元，占比15.66%。
三、核心指标
-年，毛利率58.66%提高至73.12%；期间费用率由30.29%上涨至45.16%，其中销售费用率由30.29%上涨至45.16%，管理费用率由7.38%下降至3.68%，财务费用率维持在低位；利润率由15.94%下降至19年低点14.07%，20年提高至15.26%，加权ROE18年下降至低点15.71%，19年提高至高点21.78%，20年下降至21.22%。
四、杜邦分析
净资产收益率=利润率*资产周转率*权益乘数
由图和数据可知，17-19年净资产收益率的提高是由于资产周转率的提高，20年净资产收益率利润率和资产周转率的提高。
五、研发支出
-年公司研发费用金额分别为2,.53万元、4,.64万元和6,.81万元，占营业收入的比例分别为4.18%、5.51%和6.70%。
看点：
未来，公司将通过持续提升在化药仿制药、改良型新药领域的研发、产业化的核心竞争力，构建企业在行业的比较优势。